來源：圍棋投研

今天有很多同行都期待著收盤，想看看上證指數有沒有罕見的十連陽，結果是做到了十連陽，不過收盤略微下跌。

坦白說，我倒不是很關心指數，因為近期市場太過于結構化，不同投資者的體驗感是天差地別，基本和指數漲跌無關。

(資料圖)

先說最興奮的一群人，在我的接觸范圍里，就是商業航天和機器人投資者。

商業航天被譽為真正的星辰大海，一紙《商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，上面支持商業化關鍵期的火箭企業能夠加快上市，再次把行情推向高潮。

有人說，商業航天看不到業績啊！沒錯，但市場要的就是沒有業績，這樣就更有想象空間，“宇宙人”不算估值，只需要相信人類的新未來。

當然，賣方機構肯定不能這樣說，不然顯得特別不專業。怎么辦呢？就是狂摁計算器，努力算出遠期的市場規模和業績，盡量去解釋得通。

就以光伏板塊為例，市場給到“太空光伏”的測算如下：

有計算出萬億市場規模的，大概邏輯是10萬顆衛星*單顆用50平方*單平2萬元=1000億，疊加馬斯克規劃的每年新增100GW太空算力，直接突破萬億規模；

有直接算出3倍市值空間的，算法是未來3年馬斯克SpaceX每年發射星艦145次*每次80顆衛星*每顆800萬價值量*30%份額=278億收入，給到10%以上凈利率是30億利潤*20倍=600億，新增市值空間是3倍。

可能計算過程有些晦澀，沒關系，本來就有很多假設在里面，只需要記住萬億市值規模和三倍市值空間，就能知道行情的瘋狂程度。

這一幕，在當年新能源車剛剛興起的時候也曾看到過。

人形機器人則是“小作文”聚集地，就按照合理程度做個大致排序吧：

有說多家核心供應商奔赴北美特斯拉，有望拿到定點和框架合同；

有說大洋彼岸那位老人家，正在考慮發布關于機器人的行政命令；

有說馬斯克商業航天的終極目標，是要把人形機器人發射到太空；

有說量化機構就是用AI機器人做交易，而機器人要幫助機器人。

消息逐漸離譜，但甭管怎么樣，漲是真的漲，頗有卷土重來的勢頭。

老讀者都知道，短期漲幅比較多的行業或者龍頭，我都會盡量避而不談。無論是有多優秀的基本面或動聽的故事，漲起來了就容易追高。

不過，這兩個賽道在前期底部或者有略作調整時，文章里都提及過相關ETF，還是比較對得起大家的，也是堅持了“好公司和好價格”的基本原則。

再說最郁悶的一群人，除了消費和地產，就是港股投資者。

昨晚留言區里就有讀者問，為什么港股下半年特別弱？

要稍微糾正一下，恒生指數還行，雖然沒跑贏A股，但下半年是微漲且回撤較小。更典型的是恒生科技指數，10月份至今最大回撤有20%，體驗感就比較一般。

是什么原因呢？我大概能想到三個方面：

其一是資金維度。上半年南下資金大幅流入港股，一度把港股流動性都帶起來了，下半年A股出現了各種各樣的機會，港股的資金關注度就少了許多。同時，很多外資機構在12月份就進入了圣誕假期模式，交易活躍度降低。

其二是估值維度。恒生科技從去年初底部到今年10月份漲幅翻倍，估值從15倍PE提升到25-30倍，基本完成了修復，慢慢進入到合理估值區間。尤其寧德時代的港股上市具有代表性，差不多就是在10月初見頂。

其三是業績維度。港股里外資比例依然很高，而外資很看重基本面，幾家頭部企業的單季度業績并沒有超預期，就很難說服長期投資者。

如果要總結成三個字，就是漲多了。

往后怎么看呢？短期漲跌肯定是說不清楚，而長期有個關鍵變量，就是人民幣升值，會讓外資更愿意購買中國的資產。

例如，以前外資花100萬美元換700萬人民幣，等人民幣升值后，700萬人民幣就能換回110萬美元，就算股票沒漲，光匯率就能賺10萬。

更何況，人民幣升值的本質是國內經濟向好，只有越來越強大，貨幣才能越來越值錢。

因此，對于外資比例更高的港股市場，值得多一些信心。

至于讀者提到的港股創新藥，我并不覆蓋醫藥領域，但是上周調研邁瑞時，有位賣方首席做了觀點分享，我記錄到一句創新藥觀點：

“今年很多海外藥企沒有預算，但明年1-2月份就能看到大批量海外BD（商業化變現）。投資維度要看BD能不能超預期，以及后BD時代（從賺快錢到賺慢錢）的價值量，找到海外第三方愿意推薦以及海外藥企愿意背書的標的。”

看起來就是對明年比較有信心吧，再順便看了眼港股通創新藥ETF（520880），從年中高點到現在也回撤了25%以上，至少情緒不怎么高昂了，可供參考哈。

市場就是冰火兩重天，想要踩準小登股不容易，硬要死守老登股也沒必要，依然是建議分散和分批，這樣“老少皆宜”心態就能夠更平穩。

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