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國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持建發(fā)國(guó)際集團(tuán)(01908)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)為48.8/72.2/86.6億元，同比增53.7%/48%/20%，目標(biāo)價(jià)26.99港元。公司具有國(guó)資背景和市場(chǎng)機(jī)制，土儲(chǔ)質(zhì)量高，流動(dòng)性強(qiáng)，且積極錯(cuò)峰拿地補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，預(yù)計(jì)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

報(bào)告中稱，公司2021年和1H22拿地強(qiáng)度(拿地金額/銷售金額)均為行業(yè)第一，且近一年來權(quán)益拿地金額居行業(yè)第四。公司新增拿地集中在深耕區(qū)域和高能級(jí)城市，如廈門、上海、北京等，在土拍規(guī)則優(yōu)化和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境減弱的背景下，拿地利潤(rùn)自2H21來逐步回升，2022年新增項(xiàng)目拿地毛利率在25%以上(較1H21以前高出10pct)。

該行提到，截至1H22公司土儲(chǔ)總貨值3160億元(車位底商等低效庫(kù)存僅約40億元)，多位于重點(diǎn)城市核心板塊，73%的項(xiàng)目均價(jià)高于所在城市均價(jià)，土儲(chǔ)流動(dòng)性高。公司擁有良好的資產(chǎn)質(zhì)量，已竣工未售存貨占比小于10%，持續(xù)下降;資產(chǎn)流速(貨幣資金和存貨占總資產(chǎn)比例)在70%以上，居典型房企第一。公司債務(wù)結(jié)構(gòu)安全穩(wěn)健，三道紅線穩(wěn)居“綠檔”;短期有息負(fù)債占比僅9.2%(行業(yè)平均26%)。

關(guān)鍵詞 國(guó)際集團(tuán) 國(guó)金證券