財聯社8月16日訊（記者 沈述紅）萬億級賽道——“固收+”迎來了新的監管窗口指導。

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財聯社記者最新獲悉，多家基金公司近日已收到監管窗口指導，未來將對“固收+”產品權益投資比例做進一步限制。其中，權益投資比例超過30%的產品將不能被定義為“固收+”。新發基金中，二級債基與權益資產比例在10%-30%范圍內的持有期偏債混合型基金，才能稱之為“固收+”產品。權益資產在該范疇以外的偏債混合型新基金，則可能不得以“固收+”的名義進行宣傳。

多位基金公司人士認為，這次監管的窗口指導，實質上是在過往“固收+”產品定義較為模糊的基礎上打了“補丁”，進一步明確其內涵，使之能回歸到“固收+”的應有之義。隨著“固收+”基金概念不能再被濫用，既能明確這類產品收益和風險特征，避免誤導投資者，給他們更好的投資體驗，也有助于規范基金公司的營銷行為。

“固收+”基金迎窗口指導

多家公募基金人士向財聯社記者證實，近日已收到監管的窗口指導，未來將對“固收+”產品權益投資比例做進一步限制。

華南多家基金公司人士透露，基金合同中，權益投資比例超過30%的產品將不能被定義為“固收+”。

“我們在申報產品時，被要求在產品承諾函中照此進行約定。”一位業內人士表示。

“之前一直以為這個只是傳言，沒想到是事實。”華東一家基金公司人士稱，公司產品和營銷部門也在研究是否要對旗下以“固收+”為名義宣傳的產品，尤其是正在發行或即將發行的新產品推介資料進行修改。

針對新發基金，有基金公司人士稱，監管要求權益資產比例在10%-30%范圍內的持有期偏債混合型基金，才能稱之為“固收+”產品。權益資產在該范疇以外的偏債混合型新基金，則不得以“固收+”的名義開展宣傳推介。

對于這一點，不同基金公司有不同的解讀。華南一家基金公司認為，二級債基也屬于“固收+”產品范疇，其權益投資比例不高于20%，是典型的“固收+”品種，公司旗下相關產品不受影響。但據其了解，未來新發的“固收+”產品，或將有持有期設置。

另有公司出于更為審慎的態度，短期內不會將二級債基以“固收+”口徑進行宣傳。“信息不明確的情況下，我們一律從嚴。后續我們會觀察監管是否會細化對該類產品的監管，以及同業其他公司的實際做法，來決定我們自身的產品策略。”

而在老產品基金合同中，基本沒有規定“固收+”權益投資下限的偏債混合型基金。“為了穩妥，我們的做法是暫時都不對這些產品以‘固收+’名義宣傳。”上述人士指出，其公司暫時不會為了“固收+”這個宣傳口徑，而去修改產品合同。

不過，在投教層面，多數基金公司表示，只要不涉及具體產品名稱，“固收+”的投資者教育是不受阻的。

值得一提的是，目前并非所有公募基金公司都收到了上述窗口指導。據財聯社記者采訪獲悉，華北、華東、華南都有不少公募機構未收到相關監管窗口指導。

回歸“固收+”應有之義

當下市場中，“固收+”產品通常包含二級債基和偏債混合型產品，部分基金公司將靈活配置型基金中的偏債類產品也納入其中。但在實際產品合同中，部分偏債混合型產品權益倉位上限超過了30%，有的甚至高達60%，“固收+”的概念也因此較為寬泛，部分產品波動較大。

對于此次窗口指導，上述業內人士稱，在過去幾年里，由于部分公司旗下權益投資超過30%、40%甚至更多的產品，都被冠以“固收+”產品進行宣傳，“固收+”的旗號存在被濫用的現象。這與普通投資者對“固收+”產品“債基打底，權益僅作為輔助、穩健低波動”的印象有所出入。再加上“固收+”整體規模的快速增長，監管或許認為當下是時候對該類產品進行把控了。

“這次監管的窗口指導，實質上是在過往‘固收+’產品定義較為模糊的基礎上打了‘補丁’，進一步明確其內涵，使之能回歸到‘固收+’的應有之義。”前述華南基金公司人士表示，隨著“固收+”基金概念不能再被濫用，既能明確產品收益和風險特征，避免誤導投資者，給他們更好的投資體驗，也有助于規范基金公司的營銷行為。

另有基金公司產品部門人士指出，今年以來不少“固收+”產品的高波動和虧損的現狀，使得投資者抱怨聲四起，渠道方面接到的相關投訴比比皆是。“很多持有人因為‘理財替代’等宣傳口徑購買了‘固收+’產品，但今年行情下，很多‘固收+’產品出現虧損，且凈值波動較大，讓很多對該類產品報以‘穩健、可攻可守’想法的持有人期待落空，疊加基金公司自身在營銷層面的一些問題暴露，引發了監管的持續關注。”

一位銀行渠道人士指出，此次窗口指導，如果能讓基金公司多點貼合實際的營銷宣傳，多點風險意識，多點從持有人利益著想，就是一件好事。

業績分化與規模縮減背后的空間

從實際情況來看，在今年較大的市場震蕩下，一些“固收+”基金的確未能守住正收益，也出現了較大凈值波動，背離了這一產品的應有之義。

wind數據顯示，截至8月15日，1158只偏債混合型基金和二級債基今年以來平均收益率為-0.53%，其中僅有430只基金年內收益率為正，占比不足4成。

分化已然成為關鍵詞。年內收益率最高的一只“固收+”產品——華商豐利增強定開回報達到了14.18%，虧損最高的一只產品——嘉合磐石回報則低至-13.77%，首尾相差近3成。同期，還有6只“固收+”產品年內虧損逾10%。從倉位配置來看，收益率靠前的二級債基，主要配置了可轉債。

凈值波動的背后，不少“固收+”基金的規模也受到了影響。數據顯示，截至2022年6月末，“固收+”基金(含偏債混合和二級債基)共計1132只，比去年底增加157只；管理規模合計1.77萬億元，較去年底縮水703億元，降幅為3.82%。而與今年一季度末相比，二級債基二季度末規模下降逾300億元，偏債混合基金規模整體較一季度末有所增長。

其中，易方達穩健收益債券二季度末規模為626.16億元，相比一季度末規模減少超過百億元；易方達裕祥回報債券二季度末規模較一季度末減少超80億元；工銀產業債債券二季度末規模較一季度末減少超20億元。不過，同期也有不少“固收+”產品，如天弘永利債券、長城悅享增利、廣發集裕等憑借穩健的收益等實現了規模的快速增長。

華南一家中型基金人士分析，今年“固收+”產品規模變化主要源于凈值收益和回撤整體表現一般。上半年市場大幅震蕩，“固收+”基金如未能控制好組合的股票債券配比，就會產生“固收-”的效應，產品也容易遇到贖回。

不過，在該人士看來，“固收+”投資市場空間依舊廣闊，隨著這類產品風險收益特征進一步細化，基金公司未來可以在穩健收益、嚴控回撤、注重投資者體驗等方面下功夫，未來依舊有廣闊的市場。

關鍵詞 權益投資 窗口指導