事件:
震安科技(300767.SZ)近日發布
2022 年年度報告:2022 年全年實現營收8.97 億元,同比增長33.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤10,023.64 萬元,同比增加14.60%。
(資料圖片)
2023 年第一季度報告:2023 年第一季度,公司實現營業收入1.27 億元,同比下降44.29%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為406.78 萬元,同比下降87.50%。
點評:
剔除減值及利息費用影響,22 年利潤總額應當實現大幅增長。公司22年實現營收同比增長33.85%,較21 年提高18.37 個百分點;利潤總額同比增長22.70%,較21 年提高71.62 個百分點。22 年利潤總額增速低于收入增速,主要受可轉債產生的利息費用和疫情下基于賬齡拉長導致的減值計提影響所致,2022 年利息費用同比21 年影響利潤總額-1,395.59 萬元,減值同比21 年影響利潤總額-3,791.64 萬元,若將以上兩點影響因素剔除,假設利息費用與減值情況保持21 年水平,公司22 年應當實現利潤總額1.72 億元,同比增長75.59%,大幅高于收入增速。
公司23 年一季度減值沖回,印證了公司下游央國企單位背景下可能減值但壞賬風險小。公司一季度減值損失為771.52 萬元,同比去年同期變動-268.20%,主要原因系長賬齡段應收項目款回款,壞賬轉回所致。
公司下游客戶主要是建筑央國企單位,信用較好,下游資金壓力下可能會導致賬齡拉長,但無法沖回的概率較小,因此我們認為公司減值沖回概率大,項目應收款含金量并不低。
擴容期市場競爭激烈疊加下游需求整體疲弱,盈利能力仍能維持高水平。公司23 年一季度毛利率37.37%,較22 年同期基本持平,在競爭激烈的建筑材料行業保持了較高的盈利水平,龍頭優勢凸顯。此外,23年一季度疫情疊加過年影響,開復工率回升相對也有所延后,在此背景之下,公司費用與收入確認時期不匹配或因項目延遲或費用前置影響所致,行業擴容期市場競爭激烈的背景下,公司“微笑曲線”兩端優勢持續凸顯。
靜候《抗規》、《導則》落地,行業規范化、全國化發展有望顯現,行業擴容的大邏輯不斷加強。《建筑抗震設計規范》征求意見稿和《基于保持建筑正常使用功能的抗震技術導則》征求意見稿發布已一年有余,我們預計《抗規》、《導則》落地臨近。我們認為,國內建筑業環境盡管復雜,但在抗規和導則出臺之后,行業即可實現有詳細技術導則可依,有望助推滲透率提升,尤其是地震重點監視防御區所在的非高烈度經濟發達地區,在此背景下,減隔震有望加速實現真正的全國化推廣。目前全國減隔震建筑中仍有40%在云南地區,2022 年公司收入結構中西南地區收入比重降低到34.77%,已印證市場正在不斷全國化,隨著標準規范不斷落地,我們認為重防區(經濟發達但可能非高烈度區)市場有望逐步打開,進一步助推全國化推廣。
投資建議:《建設工程抗震管理條例》正處于執行過程中,疊加高質量發展下的建筑抗震安全考量,減隔震市場擴容勢在必行,但受制于疫情影響下整體建筑業具備不確定性,近三年建筑新開工面積下滑趨勢不斷擴大,但考慮公司龍頭綜合優勢顯著,再加上行業逐步規范化發展的預期,立法項目+功能性項目開拓能力顯著,未來規模的大幅增長值得期待。預計2023-2025 年歸屬母公司凈利潤分別為2.05、4.73、7.48 億元,對應PE 分別為42.06、18.24、11.52 倍,維持“買入”評級。
風險因素:地方政府投資承壓,原材料大幅上漲,市場競爭加劇,行業格局惡化,《建設工程抗震管理條例》執行不及預期。
                                            震安科技(300767):實際盈利能力并未下滑 靜待環境改善下的Α價值
                                            震安科技(300767):實際盈利能力并未下滑靜待環境改善下的Α價值
                                        
                                            GH1139是什么材料
                                            GH1139是一種Fe-Cr-Ni基固溶強化變形高溫合金,其使用溫度低于950℃。向合金中添加鉻、錳和氮用于固溶強化
                                        
                                            世界即時看!寧夏寧東復合光伏基地配套儲能二期儲能電站EPC招標
                                            2023年4月27日,國家能源集團發布寧夏寧東復合光伏基地配套儲能二期100MW 200MWh儲能電站EPC招標,此次招標
                                        
                                            怎么在游戲中回復好友lol_lol怎么在游戲里回復好友
                                            1、方法一:在游戲中按回Enter鍵進入聊天框,然后輸入“ r”(“”里面的內容,不需要引號,r后面有空格),
                                        
                                            注意!交易時間有變!3家期貨交易所集體行動-每日熱訊
                                            4月26日晚間,國內3家商品交易所發布公告對交易細則進行修訂。根據3份公告內容綜合來看,自2023年5月26日交
                                        
                                            你還是要幸福,你千萬不要再招惹別人哭_你還是要幸福
                                            你還是要幸福,你千萬不要再招惹別人哭,你還是要幸福這個很多人還不知道,現在讓我們一起來看看吧!1、歌名
                                        
                                            震安科技(300767):實際盈利能力并未下滑 靜待環境改善下的Α價值
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                                            上海第四屆“五五購物節”4月29日啟動|世界微頭條
                                            今天(4月27日)下午,市政府新聞辦舉行新聞發布會,市商務委副主任劉敏介紹第四屆“五五購物節”的籌備情
                                        
                                            4消息!艾倫液氮治療,北控鎖4主帥,易立江蘇主帥,遼青官宣處罰 今日最新
                                            4消息!艾倫液氮治療,北控鎖4主帥,易立江蘇主帥,遼青官宣處罰,易立,液氮,遼青,郭艾倫,郭士強,楊學增,江
                                        
                                            分級理財產品具體是什么意思?分級理財產品的同級份額?
                                            分級理財產品具體是什么意思?很多去銀行買理財產品的朋友發現了一個新產品,叫分級理財。它把一個理財產品分成了A、b兩種,很多理財專家都
                                        
                                            萬份預期收益的作用有哪些?理財產品的預期年收益率2023?
                                            萬份預期收益的作用有哪些?接觸過貨幣基金的投資者應該會發現,貨幣基金除了7日年化利率之外,還有萬份預期收益。投資者通常會根據七日年化
                                        
                                            證券網上開戶好還是營業部開戶好?證券網上開戶哪家傭金低?
                                            證券網上開戶好還是營業部開戶好?隨著金融市場的成熟,投資者可以購買越來越多的產品。在購買股票、基金等產品之前,他們需要開立證券賬戶
                                        
                                            存款定存1年和定存3年的區別?存款定存款定期存款三大忌?
                                            存款定存1年和定存3年的區別?隨著貨幣基金的興起,很多人會選擇將錢存入余額寶或理財通等互聯網理財產品,日常支付和消費非常方便。但是,
                                        
                                            數字產業化方興未艾:構建數據要素市場,探索數據定價、交易流通等|新資訊
                                            數字產業化方興未艾:構建數據要素市場,探索數據定價、交易流通等,小微,大數據,智能化,數據定價,交易流通,
                                        
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                                            金融危機時怎么理財?普通人可能對金融危機沒有非常專業的認識,但從日常生活中或多或少能感受到它帶來的諸多不利影響,比如找工作難,相應
                                        
                                            股票和股權的區別有哪些?股權的分配怎么樣才最合理?
                                            股票和股權的區別有哪些?和股票所有權是現代金融市場的重要和熱點問題,許多投資者在區分這兩者時有點困惑。那么股票和股權的區別是什么呢?
                                        
                                            融通現金寶貨幣a可靠嗎?融通現金寶貨幣a怎么取出?
                                            融通現金寶貨幣a可靠嗎?現金寶融通錢A是貨幣基金,可以在支付寶找到。該基金短期預期收益較好,6月2日年化預期收益約為2 92%。那么,理財現
                                        
                                            交養老保險和理財哪個比較劃算?養老保險怎么買最劃算?
                                            交養老保險和理財哪個比較劃算?繳納養老保險的主要目的是為了退休后每月能拿到養老金,從而達到一種安全感。養老保險在職工社保費用中占比
                                        
                                            怎么理財才能跑贏通貨膨脹?如何理財比較好的簡單的方法?
                                            怎么理財才能跑贏通貨膨脹?通貨膨脹往往會導致貨幣貶值,物價上漲,工資上漲或者普通人的財富增值。如果不能保持相應的增長率,生活質量必
                                        
                                            開放式理財和封閉式理財有什么區別?開放式理財產品可以隨時贖回嗎?
                                            開放式理財和封閉式理財有什么區別?開放式理財和封閉式理財是金融市場上理財產品的一種分類。對于投資者來說,應該如何區分開放式理財和封
                                        
                                            GH1139是什么材料
                                            GH1139是一種Fe-Cr-Ni基固溶強化變形高溫合金,其使用溫度低于950℃。向合金中添加鉻、錳和氮用于固溶強化
                                        
                                            新網季得利到底安全嗎?新網季得利當前不可支取什么意思?
                                            新網季得利到底安全嗎?吉得利是王新銀行的定期存款,屬于智能存款產品。它每90天有一個利息回報周期(持續5年,每期利息回報率為4 1%。如果9
                                        
                                            買大額存單具體應該注意什么?大額存單應納入存款保險的保障范圍?
                                            買大額存單具體應該注意什么?隨著理財的興起,很多投資者在銀行購買理財產品時,發現了預期收益高于定期存款的大額存單業務。這種新型理財
                                        
                                            全球看點:摩根大通:加息將拖累美國經濟年底前陷入衰退,料美聯儲9月開始降息
                                            周三,摩根大通固定收益部門首席投資官BobMichele表示,加息活動將在今年年底前拖累美國經濟陷
                                        
                                            月薪2000元怎么實現理財?月薪2000元怎么把錢攢下來?
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                                            適合投資短期理財有什么特點?為了滿足閑散資金數量有限、存取款期限不確定的特定人群的投資需求,很多投資平臺和基金公司開發了各種短期理
                                        
                                            投機炒房的含義是什么?炒房團具體是什么意思?
                                            投機炒房的含義是什么?隨著中國房價的快速上漲,許多人從中獲得了巨額利潤,許多人買不起房子。在這種形勢下,國家對房價做出了相應的調控
                                        
                                            曹錕像銀元價格(2023年04月27日)
                                            金投白銀網提供曹錕像銀元價格(2023年04月27日),曹錕銀元最新消息(2023年04月27日)。
                                        
                                            奧尼爾:字母不是一個失敗的球員 但對他們來說這是個失敗的賽季_天天熱頭條
                                            直播吧4月27日訊今日NBA季后賽首輪G5,雄鹿126-128不敵熱火,1-4被淘汰出局。賽后,奧尼爾在節目中談到字母
                                        
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                                            遵照最高人民法院下達的執行死刑命令,廣東省廣州市中級人民法院于2023年4月27日對罪犯張維平、周容平執行
                                        
                                    上海第四屆“五五購物節”4月29日啟動|世界微頭條 
                                    今天(4月27日)下午,市政府新聞...
                                
                                    土耳其內政部長:打擊恐怖主義就是與美國作斗爭 
                                    4月26日,據塔斯社報道,土耳其內...
                                
                                    拜登回應記者:你說的聽上去好像我快不行了-快播 
                                    美國總統拜登26號在回答記者有關其...
                                
                                    全球今日報丨塞浦路斯一俄文化科技中心著火 俄方:這是恐襲 
                                    當地時間4月26日,俄羅斯外交部發...
                                
                                    62%受訪者對新能源汽車基本了解 汽車“里程焦慮”較為突出 
                                    近日,重慶市萬州區、開州區、城口...
                                
                                    聚焦!2022年全國“綠色產品認證與標識宣傳周”正式啟動 
                                    9月26日,由市場監管總局主辦的202...
                                
                                    昆明市體育中心足球錦標賽落幕 組委會已經在為新賽季做準備 
                                    9月18日,全民健身·2021昆明市體...
                                
                                    中安街道種植了100畝萬壽菊 每畝產值是種植包谷的兩倍多 
                                    時下,正是萬壽菊收獲的季節。走進...